【2025半年度报告】般若股份

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北京般若企业策划股份有限公司（般若股份，838293.OC） 2025 年半年度报告 一句话： “收入下滑近三成、亏损收窄但仍失血、现金流转负、资产负债率破百；靠奔驰系大客户撑场、靠股东借款续命，短期偿债压力陡增。” 以下从四个维度拆解风险与机会： 经营面：收入-28%，毛利率仅9.4% • 1–6 月营收 1,724 万元，同比减少 27.9%，直接反映传统车企预算收缩、项目延后。 • 毛利率 9.43% 较去年同期提升 3 个百分点，主要因削减高成本物料及人力，但仍远低于行业平均。 • 期间费用压缩：销售费用-35%、管理费用-9%，带动净亏损收窄 45% 至 168 万元，但“减人省钱”模式不可持续。 财务面：净资产为负、杠杆率>100% • 期末资产负债率 101.2%，流动比率 0.96，已出现“资不抵债”边缘。 • 经营现金流 -1,707 万元（去年同期+557 万元），主因收款减少、预付款及保证金回流放慢。 • 期末现金 884 万元，但短期借款 850 万元＋应付账款 510 万元，一年内到期租赁负债 0 元（已重分类），短期资金缺口明显。 • 账上应收账款 1,054 万元，占流动资产 49%；其中奔驰系客户占 93%，客户集中度极高，若主机厂继续砍预算，回款风险将进一步放大。 风险点 • 客户集中：前五大客户占收入 93%，一旦奔驰、宝马缩减市场活动，公司将直接失血。 • 历史坏账：单项计提 226 万元（赛麟、恒大汽车）已全部打满，未来若再出现车企暴雷，利润表将再度重创。 • 高杠杆：资产负债率>100%，且连续亏损导致“未分配利润”-1,600 万元，……